2025년 10월 초 116달러를 웃돌던 주가는 올해 10월 5일 67.50달러로, 약 42% 하락했습니다. 그사이 매출과 전 세계 시청시간은 늘었지만, 투자자들은 지금의 성장을 앞으로도 이어갈 수 있는지 의심하기 시작했습니다.

이 지점에서 최근 2가지 상반된 분석이 나왔습니다.

경쟁하는 사업을 다른 회사에 팔도록 할 수도 있고, 경쟁사에도 콘텐츠를 공급하도록 요구할 수도 있습니다. 파라마운트와 워너브러더스 디스커버리(WBD)의 합병에는 영화 개봉 편수와 미국 내 제작 투자, 케이블 채널 협상 방식까지 구체적인 의무가 붙었습니다.

미국 현지시간 9월 30일, 미국 연방지방법원 판사는 두 회사와 12개 주정부가 체결한 반독점 소송 합의안을 승인했습니다.

법원 승인 절차가 마무리되면서, 양사는 인수 대금 지급등 마지막 통합 절차를 이행하고 10월 6일 거래 종결을 예상하고 있습니다.

파라마운트와 워너브러더스 디스커버리(WBD)의 합병을 둘러싼 반독점 소송 합의안에는 이러한 차이가 담겨 있습니다.

파라마운트와 워너브러더스 디스커버리(WBD)의 1100억 달러 규모 인수합병을 앞두고, 파라마운트는 캘리포니아 등 미국 12개 주 법무장관 연합과 반독점 소송 종결에 합의했습니다. 다만 발표한 합의안은 아직 법원 판사의 최종 승인을 받지 않았습니다. (최종 승인 이후 합의안에 담긴 의미를 분석해보겠습니다.)

이번 뉴스레터에서는 합의안 중에서 스트리밍 관련 조항을 살펴보고자 합니다.

시상식 결과와 스트리밍 시장의 순위가 일치한다면 답은 간단할 것입니다. 하지만 올해 에미상은 두 순위 사이의 거리를 보여주었습니다.

최다상 수상 <애플TV>

미국 현지시간 9월 14일 열린 제78회 프라임타임 에미상에서 애플 TV가 플랫폼별 최다 수상을 기록했습니다. 공포와 코미디를 결합한 신작 《위도우스 베이》가 14개 부문을 휩쓸었고, 《플루리버스》도 6개를 보탰습니다. 작품성과 제작 역량을 인정받은 결과입니다.

아마존프라임비디오는 기존의 이런 관행을 바꾸려는 도전을 하고 있습니다. 독일어로 연기한 배우의 입 모양을 영어 더빙에 맞춰 수정하는 것입니다. 목소리는 사람이 녹음하지만, 화면 속 배우가 그 언어를 직접 말하는 것처럼 보이게 만드는 역할은 AI가 맡습니다.

《맥스턴 홀》에 적용된 비주얼 더빙 실험

아마존 프라임 비디오는 2026년 9월 독일어 로맨스 시리즈 《맥스턴 홀》 시즌 1·2에 AI로 영어 립싱크 버전을 도입했습니다. 12월 9일 공개 예정인 마지막 시즌에도 같은 기술을 적용할 계획입니다.

GTA의 개발사인 락스타 게임즈는 대개 4~5년 주기로 신작을 냈지만 GTA 온라인의 장기 흥행 등으로 인해 GTA 6의 첫 예고편은 10년이 지난 2023년 말에야 공개되었습니다.

13만에 공개된 GTA6 확장판 예고편 영상

그리고 2026년 9월 실제 게임플레이 시스템이 포함된 확장버전('Extended Look)이 발표된 것입니다.

DAZN, 미국 B2B 중계 시장 진출

일반 개인 소비자가 아닌, 스포츠 바(Sports Bar)와 식당 등 상업 장소를 대상으로 스포츠 중계권을 유통하는 미국의 B2B 전용 중계 플랫폼 EverPass Media(에버패스 미디어)를 인수한 것입니다.

유럽을 중심으로 글로벌 B2C 스포츠 스트리밍 시장을 호령하던 DAZN이 왜 미국 시장 진출의 첫 단추로 ‘스포츠 바 B2B 시장’을 선택했는지 그 배경과 미디어 판권 시장의 구조적 변화를 언팩해 보겠습니다.

지난 몇 년간 주요 OTT 플랫폼들이 약속이라도 한 듯 연쇄적으로 요금을 올리면서, 여러 개를 동시에 구독하던 시청자들의 부담이 커졌기 때문이죠.

이처럼 요금이 계속 치솟았던 이유는 플랫폼들이 가입자 수만 늘리던 치킨게임에서 벗어나 실질적인 ‘흑자 전환’을 최우선 목표로 잡았기 때문이었습니다. 여기에 천문학적으로 올라간 오리지널 콘텐츠 제작비와 스포츠 중계권 확보 경쟁까지 더해지며 그 부담이 고스란히 구독자에게 전가되고 있습니다.

그런데 최근, 이 끝없을 것 같던 가격 인상 행진에 다소 브레이크가 걸리고 있다는 신호가 포착되고 있습니다.

스트리밍 절대강자의 이례적 행보

'단독 앱' 정책을 고수해 오던 넷플릭스가  이제 다른 경쟁 OTT 서비스들을 자사 앱 안으로 품어내는 '디지털 스트리밍 스토어' 구축을 검토하기 시작했습니다.

단순히 독자적인 콘텐츠를 제공하는 플랫폼을 넘어, 거실 TV의 최상위 관문이자 엔터테인먼트 허브로 탈바꿈하려는 넷플릭스의 새로운 승부수에 시선이 집중되고 있습니다.

월 구독료 상승에 부담을 느낀 시청자들이 광고형 요금제로 이동하면서 SVOD는 단순한 구독 서비스에서 거대한 '디지털 광고판'으로 체질을 개선하는 중입니다.

하지만 이 광고판을 노리는 것은 SVOD뿐만이 아닙니다.

결제 카드 정보조차 필요 없는 무료 광고형 스트리밍(FAST) 플랫폼의 성장세도 만만치 않습니다. 유료 서비스를 제공하던 SVOD와 무료 채널 기반의 FAST가 이제 광고 시장이라는 동일한 전선에서 맞붙고 있습니다.

FCC는 전통적으로 8년마다 진행되는 방송 면허 갱신 주기를 깨고, 디즈니 소유의 8개 ABC 직영 방송국에 대해 수년이나 앞당겨 조기 면허 심사를 명령한바 있습니다.

디즈니는 이를 행정부의 보복성 언론 탄압이자 편집권 침해로 규정하고, 헌법이 보장하는 표현의 자유를 수호하겠다는 명분을 내세워 전면전에 나섰습니다.

AI 아티스트 문제

2025년 가상의 AI 록 밴드 The Velvet Sundown이 실존 아티스트인 척 포장되어 순식간에 월간 리스너 100만 명을 끌어모은 사건이 있었습니다.

어닝 서프라이즈 기록

대형 스포츠 이벤트 특수와 맞물려 총매출은 13억 5,000만 달러를 기록했고, 순이익은 1억 6,422만 달러를 돌파하며 시장의 예상을 완벽하게 뛰어넘는 어닝 서프라이즈를 연출했습니다.

2026년 2분기 실적: 적자 수렁을 벗어난 디즈니의 반격

전체 매출은 약 252억 5,000만 달러를 기록했으며, 영업이익은 전년 동기 대비 21% 급증한 56억 달러에 달했습니다. 매출액은 월가의 기대치에 살짝 미치지 못했으나, 수익성 중심의 체질 개선이 확연한 성과로 나타나면서 시장의 뜨거운 호평을 받았습니다.

이러한 상승세를 이끈 중심축은 단연 스트리밍 부문이었습니다. 막대한 콘텐츠 제작비와 마케팅비 지출로 오랫동안 디즈니의 재무적 부담이었던 스트리밍 사업이 이제 확실하게 돈을 버는 고마진 핵심 사업으로 자리를 잡았습니다.

그중에서도 가장 파급력이 큰 규제 이슈는 미국 연방통신위원회(FCC)의 전국 방송국 소유 제한 규제(National Broadcast Ownership Cap) 철폐 추진입니다.

2004년 이후 20년 넘게 미국 지상파 방송의 팽창을 막아왔던 '39%의 지붕'을 철폐하겠다는 것입니다. FCC가 오랜 빗장을 풀고 일률적 규제 철폐를 시도하는 이유는 무엇인지 ‘언팩’ 해 보겠습니다.

39% 규제의 역사